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于震:美国历史刺激计划拯救贫困或拯救生命

最近,人们对冠状病毒的担忧加剧了美国政府的新经济政策。 3月23日,美联储推出了一项开放的量化宽松政策. 参议院二十五号投票通过二万亿美元的新冠病毒救助计划。 CNN报道说,马拉松谈判已经采取了历史上最昂贵和最深远的措施之一。 然而,美国经济的当前困境并不是一个简单的经济问题的根本原因,也不是一个新的冠肺炎流行病。 共和党和民主党在2020年的总统选举年也将是激烈的。 在新冠肺炎疫情继续蔓延的背景下,美国开放的量化宽松政策和1000亿经济刺激计划的结果将是什么?

美联储(Fed)于3月23日宣布了一项新的货币政策措施,这是美联储自新冠肺炎爆发以来第三次密集货币宽松。 最有趣的是,美联储决定继续购买美国国债和抵押贷款以支持证券(mbs)。 这意味着美联储已经了开放的量化宽松政策。 美联储还推出了一系列非常规宽松的货币政策,包括:(1)建立新的信贷融资计划。 向雇主、消费者和企业提供高达3000亿美元的新融资;(2)进一步支持向大型企业发放信贷。 建立第一个市场公司的信贷工具(PMCCF)和第二个市场公司的信贷工具(SMCCF);(3)建立定期资产支持证券贷款工具(Talf)。 支持资产支持证券(ABS),由学生贷款、汽车贷款、小企业贷款和其他资产组成。 (4)扩大货币市场共同基金流动性工具(MMLF)的使用范围包括在市场可变利率的即期账单(VRDN)和银行存款中。 (5)扩大商业账单融资工具(CPF)的使用范围包括在高质量和免税的商业账单中。 (6)将宣布建立大众商业贷款计划(大众商业贷款计划)。 向合资格的中小企业提供贷款,以补充小企业管理局(SBA)的努力。 美联储的一系列新举措显然旨在支持公司和家庭贷款,并支持美国的经济政策。

特别是,美联储推出了PMCCFSMCCF和Talf政策工具,这意味着美联储将直接购买公司债务和资产支持证券(ABS)。

PMCCF(一级市场企业信用工具)直接瞄准发行债券的公司。 美国财政部(ESF)在外汇稳定基金(外汇稳定基金)上建立了一个特殊平台。 SPV>美联储直接注资于SPV,然后直接从合资格的公司购买债券或向债券发行者提供贷款。 可以购买的债券也需要有一定的条件,例如超过BBB/Baa3的评级必须少于四年。 每个出版商的信用规模将取决于他们的评级。评级越高的出版商得到的信贷支持就越多。 可以说,PMCCF等同于美联储对投资类债券市场的直接支持。

SMCCF(二级市场公司信用工具)面向二级市场。 也就是说,美联储通过特殊平台(SPV)在二级市场购买高级信用债券,并投资于高级信用债券。 购买债券的评级必须在BBB/Baa3以上5年以下。 每个债券发行人的SPV购买债券不超过其未偿还债务的10%。 每个ETFSPV的采购规模不超过其总资产的20%。

Talf是美联储支持公司的另一个更广泛的工具。 具体措施类似于上述两种工具。美联储向合资格的公司提供贷款,但需要提供资产抵押品(ABS)作为担保。 合格担保产品的底层资产包括:汽车贷款、学生贷款、企业设备贷款等。 贷款额度将根据抵押品的属性折价。 利率两年期间的资产按两年OIS(隔夜指数)利率加上100个基点实施.. 超过两年的资产是在三年的OIS和100个基点实施的。

总的来说,美联储在短期内推出这些创新工具可以有效地缓解的风险,尤其是投资级债券。 最终目标是绕过银行向更大的公司和居民提供信贷援助,以促进短期市场流动性。 并避免因新冠肺炎而对经济造成长期损害.

美联储还扩大了以前使用过的货币政策工具的范围。 首先,将商业法案融资工具(CPF)的使用范围包括在高质量和免税的商业法案中。 该机制于2008年金融危机期间启动,美联储于2020年3月17日恢复。 CPFF主要针对商业账单的出版商。 美联储通过SPV从相关公司购买3个月的商业账单,如果账单超过A1/P1/F1。 利率应按3个月OIS加110个基点实施;如果票据评级降至A2/P2/F2,利率应按3个月OIS加200个基点实施。 商业票据市场可以直接为广泛的经济活动提供资金,为汽车贷款、抵押贷款和流动性提供信贷和资金,以满足一系列公司的经营需求。 美联储(FederalReserve)提供的融资,特别是在紧张时期,将支持整个经济中的家庭公司和工作。 手术将持续到2021年3月17日.. 第二,货币市场普通基金流动性工具(MMLF)的使用包括在市场可变利率的即期账单(VRDN)和银行存款中。 三月十八日. 美联储创建了货币市场共同基金流动性融资工具(MoneyMutualFundLiquity) MMLF扩大了其对家庭和公司信贷流动的支持。 MMLF用于支持货币基金和共同基金。 美联储(FederalReserve)承诺从货币基金组织和共同基金购买资产,以及在美国的外国银行分行。 以减轻后者的赎回压力。 合格资产包括担保证券或美国国债MBS市政债券评级超过A1/P1/F1的商业法案。 利率政府担保的美国国债和证券(0.25%)根据利率增加了25个基点。 其他证券增加了100个基点。 此外,美联储还与其他监管机构合作,宣布在MMLF框架内购买的资产不需要满足监管要求,这将增加银行购买相关资产的动力。 MMLF将于2020年9月30日结束。

蔓延的风险极大地增加了美国经济衰退的风险。美联储希望利用其宽松的货币政策工具和无限的流动性支持来减缓对市场信心的影响。 然而,美国经济的当前困境并不是一个简单的流动性问题的根本原因或一个新的王冠流行病。 在这种情况下,美国人的就业和收入将下降,储蓄率相对较低。他们的居民不仅在流行病期间,而且在流行病后一段时间内也处于低迷状态。 如果公司也预期私营部门的投资将在相当长的时间内不会有所改善。 更严重的是,新的王冠疫情在世界各地的蔓延也将对美国产生影响。 如果新的王冠流行病得不到有效控制,货币政策迟早会面临流动性陷阱。 具体而言,开放式量化宽松政策有助于降低融资成本,缓解偿债压力,降低市场流动性风险。 但单靠货币政策并不能抵御经济衰退。 特别是在新冠肺炎的情况下,货币政策不能阻止流行病的蔓延,很难修复由于工厂关闭或延迟生产而造成的供应链中断。 同时,货币政策不能扭转因流行病引起的消费支出和公司投资减少对总需求和实体经济扩张的影响。 诺贝尔经济学奖得主世界银行(WorldBank)前首席经济学家斯蒂格利茨(Steglitz)表示,如果没有美联储采取行动,情况可能会更糟,但 我们所需要的是,长期以来,有针对性的金融政策确实有限。

3月25日,参议院通宵通过了约2万亿美元的紧急经济援助计划. 该计划是美国应对这一流行病的第三轮经济刺激计划的主要内容,包括为坏公司提供500亿美元的融资基金。 为小企业提供3500亿美元的融资基金;为个人提供高达200美元的现金援助。 美国政府的经济援助计划是好的,但成本很高。 到目前为止,美国还没有消化2008年金融危机积累的财政负担。 自2008年金融危机以来,美国政府采取了激进的金融政策,导致财政赤字激增,2020年财政年度超过1万亿美元。 随着财政赤字的积累,美国政府的债务负担越来越沉重。 今天,美国政府的债务总额超过230000亿美元,仅在2019年就达到了746亿美元。 美联储(FederalReserve)主席鲍威尔(Bowell)2月12日在美国国会听证会上表示,如果债务占国内生产总值的比重继续迅速增长, 20年后,我们的孩子将把税收花在偿还债务上,而不是他们真正需要的东西。 然而,一场疫情袭击了美国政府,并不得不打印以消除灾难和开放粮食。 美联储不再限制购买资产的数量。美国正式进入无限数量的纸币印刷模式。 这意味着美国政府向美联储贷款实际上相当于向美联储借款。 如果美元只是美国的本地货币,很少有其他国家使用,那么美元的巨额头寸只会在国内引起严重的通胀。 然而,美元不仅是世界上最重要的结算货币,也是美元过剩的后果。 美国开放印钞机收获全球财富也是消除国际社会对美元信心的过程。 最终效果将需要时间来测试。

美国政府最近频繁行动的根本原因是新冠肺炎。 美联储宣布,这一流行病对美国和世界造成了很大的伤害(Tremendouship)。 必须采取激进措施(以实现这两个目标),首先是减少工作和收入的损失。 二是促进疫情缓解后的快速恢复。 美联储在声明中使用了强烈的情感言论。

美国服务业的就业受到美国就业市场迅速恶化的严重打击。 谷歌(失业)关键词的搜索热度迅速上升。 根据谷歌工作室的数据,2019年3月11日失业一词的搜索热度为3月17日至59点。 3月23日失业一词的搜索比当天更受欢迎。 此外,美国首次申请失业救济金的人数有所增加。 3月8日至3月14日,美国首次申请失业救济金的人数比前一周增加了70000,达到2017年10月以来的最高水平。 此外,美国目前的就业市场正在迅速恶化。 一些受影响最严重的州,如康涅狄格州,星期五和星期六的失业黄金申请数量是2019年的11倍以上。 这反映了随着海外流行病的蔓延,大量生产企业关闭,导致普通百姓失业风险迅速增加。

据约翰斯·霍普金斯大学(JohnsHopkinsUniversity)的实时统计,截至3月24日晚8时,全球新冠肺炎确诊病例已超过39000 世界卫生组织(WorldHealthOrganization)总干事谭德赛二十三号指出,新冠肺炎的流行已经从第一次到第十万次加速了67天。 从100000到200000只花了11天,从200000到300000只花了四天时间。 世界卫生组织发言人二十四号说,过去二十四小时报告的百分之八十五的新冠肺炎来自欧洲和美国。 随着美国诊断病例的迅速增加,该国可能成为全球新冠肺炎的震中。 截至北京时间3月26日11时,美国约翰斯·科普金斯大学(JohnsHopkinsUniversity)的新王冠跟踪统计数据显示,美国已诊断出 共有1041人死亡。 感染死亡率约为1.51%,比前一天增加了1.44%。 美国每天新增诊断的人数高达13000人,比前一天增加了大约11000人。 每天有大约250人死亡,比前一天增加了大约200人。 目前,美国是世界上第三大国家,仅次于81000人感染的中国和74000人感染了意大利。 因此,美国的首要任务不仅是拯救贫困,而且是拯救生命。 美国经济的当前困境并不是一个简单的经济问题的根源,也不是新冠肺炎流行病的紧急公共卫生事件。 因此,首先解决公共卫生事件是根本的办法。

3月24日,加州大学圣地亚分校政治教授谢淑莉(音译)发表了一篇联合文章。 美国政府呼吁取消所有保健设备对中国的关税,以确保美国医务人员在新王国的安全和健康。 自2018年以来,特朗普政府对中国征收了4000多亿美元的关税,其中约3600亿美元的关税仍在继续。 重要的医疗产品,包括面具,手套,护目镜和温度计,应征收进口关税。 关税率最初定为15%,2月15日达成第一阶段贸易协议后下降到7.5%。 因此,面对世界流行病,团结一致,并肩战斗拯救生命是正确的方法。

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